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                                        2019-07-07 10:53:38

                                        字体:标准

                                          “跨。境并购掀起。高潮是并购重组回归产。业逻辑的重要体现。一。方面,境外的技术、品牌、渠道等。资产与国。内的很多产。业能形成良好的协同效应。;另一方面,境外的职业。经理人团队和治理结构相对更好,。减轻了并购后。的整合压力。同时。,境外的估值优势明显。”华泰。联合证券投行部董事总经理劳志明对中国证券报记者表示。

                                          世纪游轮一高管告诉中国证。券报记者,“游戏行。业其实跟电影行。业类似,以‘内容为王。’。游戏产品的研发能力非常重。要,我们是以研发为主。的游戏公司,而境。外很多大型平台在研发能力。、职业经。理人团队、公司治理等。方面很出色。”记者任明杰

                                          □本报记者蒋。洁琼

                                          今年以。来,新三板市场成交低。迷,流动性下降。企业。的融资需求难以满。足,参与做市转让的企业热。情下降。同时,做市商。退出的队伍也在扩大。分析人士表。示,挂牌。企业和做市商“分手”的原。因较多。从。做市商角度而,部分公。司负面新闻缠身。、业绩下滑,市场成交低。迷等;从挂。牌企业角度看,做市商服务供。给不足,股票交易价格大起大落,不利于企业融资。

                                          集中火力瞄准优质公司

                                          统计数据显示,2015。年以来,。已有百余家挂牌公。司与券商“。分手”而退。出做市交易。对于做市。商而言,。部分公司业绩下。滑,做市市场成交低迷,成。本与前景存在较大落差的。情况下,选择集中“火力。”瞄准优质做市股票。

                                          以中搜网络为例,。公司目前仍有。联讯证券等5家做市商。。9月29日,国信证券。宣布退出为中。搜网络提供做市服务,成为7。月份以来,继中。信建投、中信证券、恒泰证券。、东方证券之后,又一家退出为。中搜网络提。供做市服务的券商。事实上,中。搜网络存在诸多问题。。在分层制度推出之际,公司被相。关企业和投资人举报“贩卖关。键词”,。并涉嫌欺诈。销售等问题。,最终无缘创新层。财务数据显。示,公司已连续三年亏损1亿元以上。

                                          业内。人士表示,市场行情不好加剧了。券商的做市压力。券商对其做。市部门的主要考核。标准为利润,促。使做市商对。投资收益诉求强烈。。由于做市企业的股票不断下跌。,部分做市商收入不断萎缩,在考。核压力下不得不选择退出。

                                          同时。,多家做市商。将目光瞄准已实施做市交易的。优质公司,掀起了一波。“后续加入做市”潮。数据显示。,自9月1。日以来,。新三板共有23家做市商40。次“后续加入做市”,涉及29。家新三板企业,。包括先临三维、留成网等。

                                          业内人士介绍,做市商对。标的公司的选择有多方考虑。一。方面,部分公司做市时。间较长,股东分散度高,做。市商的选择基于较好的。流动性和交易量;另一方面,多家。公司上半。年营业收入实现高增长。,平均营业收入和净利润。增长率远高于新三。板平均水。平,这些做市商。充分考虑了标的公司的成长性。

                                          挂牌企业另谋出。路

                                          目前,做市商盈利模式不。够完善,对此业务的投入也参差不。齐。相关数据显示,近一半的。做市商投入不足1亿元,甚。至有些做市。商投入不。到300万元等。

                                          分析人士表示,。做好做市服务要有充。足的库存股,如果仅持有挂。牌公司很少股份,很难起到。活跃流动性的作。用。而新三板市场流动性较好。的公司,做。市商通常持有较多股份。

                                          有研究人士表。示,东方证券投。入16.93亿元为98家。企业做市,平均每家投。入1727.95万元,相。当于98家做市企。业平均净资产。的5%;平均持股211.9。8万股,平。均持股比例为2.46%。

                                          以陆特能。源为例,2。015年5月,东方证券通。过认购定增股份200万做为库存。股,2015。年12月末增持至。336.2万。股,半年内增持136.2万。股,持股比例。从3.17%增至5.02%。

                                          不过,对于更。多的新三板。做市模式企业而言,流动性。不足仍是普遍问题。分。析人士表示,而流动性不足。又导致企业参与。做市意愿急转直下。

                                          在此背景下,部分企业。谋划IPO等。出路。以奇维。科技为例,公。司转为协议。交易方式后,被雷科防。务并购,并从新三板。市场摘牌。捷昌驱动、华图教育。、米奥会展、指南针等多家公司。做市转协议后,部分公司进入上市辅导程序。

                                          分析人士表示,引入。做市转让制度已两。年时间,但做市机构只有。80余家。而新三板逾16。00家挂牌企业。采取做市交易方式,做市。商相对稀缺带来诸。多问题。有做市。商人士表示,创新层标准中包括需。要6家做市商等要求,。部分挂牌企业甚至找关系找做市商帮忙。

                                          □本报记者。张玉洁

                                          看着。飞流直下的股。票做市价格,某挂牌公司董秘王刚。(化名)如坐针毡。该公司正在。筹划非公开发行,意向参与定增的。投资人马上打来了。电话,“开盘半小时就。下跌40%,公司有什么未披。露的重大事项。吗?定增价格能否。商量?”。股价波动。为投资者“杀价”提供了理由。

                                          事后查明,。酿成“惨剧”的主。要原因仅为当日公司限。售股解禁,而股。东并没有筹划减持,砸。盘力量仅3笔共计80万卖单。。“干脆转回协议转让吧,股价这么。折腾实在吃不消。”有机构股。东对王刚建议。

                                          促进市场价格发。现、开启证券公司新。的盈利模式、建。立市场化挂牌门槛,这是。股转系统建立做市制度。的出发点。不过,今年以来。市场低迷、。新三板流动性未有实质改。善,做市企业、券商处境尴尬。

                                          成交。低迷股价波动大

                                          10月21日。,新三板指。数报收1084.57点。,上涨0.。54点。当日共有11家企。业挂牌,新三板挂牌企业达到9。227家。其中,实施协议转。让的企业7582家,实施做市。转让的企。业1645家;申报及待挂。牌的企业共1906家。

                                          做市商制度引入到新三。板市场已一年有余。。做市商制度是一。种以做市商为中介的证券。交易制度。做市商向市场。提供双向报价,投资。者根据报价选择是否与做市商成。交。挂牌企业数量破万尽。在咫尺,然而越。来越多的企业却被做市制度所困扰。

                                          此前。,协议转让方式因其特。殊的交易形式一直被。市场所诟病。做市交易甫一推出。,即获得了挂牌企业和券商。的关注。2015。年上半年,甚至出现了做市资格。难求的火热局面。

                                          全景网络董秘张建辉。对中国证券报记。者表示,公。司当初转。为做市模式,主要出于三方。面的考虑。首先,做。市交易有助于提升公。司股票活跃度;其。次,当时分层制。度建设在稳。步推进,。其中创新层条。件“三选。一”中就涉及到做市交。易量和做市商家数,为了。确保公司进入创新层,。公司由此转。向做市;此外,实施做市模。式应有助于发掘。挂牌企业价值。“当时转为做市模式也希望能够促进公司的投融资活动。”

                                          赛特传媒董秘。方兴持类似观点。。“不少新三板企业没有专门的资本。运作与市值管理团。队,希望在做市制度下,。内在价值能够得到更好的体现。。”方兴对中国证券报记者表示。

                                          不过,实施做市制度一年来。,张建辉。、方兴均坦言对做市的满意程。度应是“一半对一半”。全。景网络吸引了很多。投资者关注。。而跻身创新。层后,赛特传媒的知名度明显提升。

                                          但低迷的交易量仍令。董秘们头疼。低交易量下,股价。波动随之放大。很多。实施做市模式的公司股。票价格与实。际价值严重偏离。

                                          一家TMT行业挂牌。公司董秘。李超(化名)告诉记者,若对标。中小板同业公司市值进行比较(该。中小板公司市值约4。00亿元),。公司整体估值应。该在40亿元左。右;而对比刚完成定增实。施协议转让的同业公司,该公。司连续三年亏损,却以整。体估值40亿元融资1.6。亿元。“若以此测算,我们公司合。理估值应该在80亿元左右。。但在做市模式下,。公司市值不到20亿元。做市。的干不过协议转让,创新层比。基础层便宜,业绩连续亏。损市值却比我们。高,让人实在。看不懂。”李超表示,“目前的股。票做市价格已。与公司价值倒挂,对后续的资本运作很不利。”

                                          中国证券报记者了解。到,为了顺利实施定。增,同时为。了让定增价格更“好看”,部分公。司甚至私下“补差价”。但对于。大多数投资机构而言,溢价投资。的决策根本无法通过。这意味着,。这些新三板企业需。要通过场外。资金拉高股票价格,。以便投资人的决策能够获得。通过。但在做市交易的情况下,。场外资金提升市值要冒相当。大的监管风险。,难以找到配合的场外资金。

                                          北京洪泰君成投。资管理有限公司合伙人曹。水水对中国证券报记者表示,在目。前的市场。环境下,做市价格很容易被。偶发事件和小额抛售砸下去,。企业融资增发遇到很大问题。

                                          做市商压力大。

                                          在目前。的困局中,做市商同样压。力巨大。一方面。,不少做市商已。经被套,。从中获利更无。从谈起;另一方面。,由于盈利模式发生偏。差,部分做市商甚。至成为涨跌加速器,并加重流动性困局。

                                          10月21日,新三板做市。指数收于1084。.57点,而做市指数120。0点被认为是做市商的。盈亏平衡。线。这意味着相当部分做市商已处。于亏损状态。。按照目前。规则,做。市商每次提交做市申报买。卖价差不得超过5%,。单靠撮合交易已很难赚钱。

                                        责任编辑:SEO培训:未经授权不得转载
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